地方债供给压力上升债市行情整体偏弱

地方债供给压力上升债市行情整体偏弱

近期宏观全国哪家医院医治白癜风最好经济基本面及货币政策未有超预期表现，虽然银行间流动性仍保持深度充裕，但地方债供给压力上升和经济企稳预期增强等因素，仍导致债市行情整体偏弱。分析人士指出，短时间来看，如果没有新驱动因素，债市难以打破“纠结”局面，经济基本面变化、资金利率价格向长端传导和未来货币政策动向，仍是后市关注的主要焦点。供给施压收益率小幅回升进入5月份以来，受供给层面等多方因素压抑，债券市场整体走强动力明显衰减，虽然短端利率在充裕资金面支持下仍保持低位，长时间利率债收益率更是出现明显反弹。特别是上周，在置换地方债“出笼”的背景下，利率债市场进一步出现整体弱势下行格局。数据显示，上周现券市场上，利率债收益率曲线平行上移，国债、国开债收益率平均分别上行5BP和10BP。其中，1年期国债、国开债分别上行4BP、15BP至2.38中医医治白癜风、2.70，3年期国债、国开债分别上行6BP、8BP至2.83、3.44，10年期国债、国开债则分别上行3BP、10BP至3.42、3.97。一级市场方面，在地方债挤压利率债需求的市场耽忧情绪下，上周传统利率债招标结果较为平淡，主流机构显现出偏好短债偏向。上周二国开招标偏弱，长端利率高于二级市场近5BP，认购倍数较低；上周三农发债和上周四口行债的新债发行利率也与二级市场持平；仅周五发行的50年期国债由于较为稀缺，中标利率大幅低于预期。一级市场人气的弱势，在一定程度上也是二级市场出现调解的缘由之一。海通证券等机构指出，虽然过去一段时间银行间流动性始终保持深度充裕，但利率债市场仍出现明显调解，在很大程度上与地方债供给压力上升、财政政策托底和经济企稳预期增强等因素密切相干。短时间胶着中期向好在近期债市做多动力明显不足的背景下，机构普遍认为，如果没有新驱动因素，债市短期内将难以打破“纠结”。宏观经济能否企稳、资金利率价格能否显著传导至长端和货币政策的下一步取向，成为后续债市关注的主要焦点。光大证券表示，最新公布5月汇丰PMI初值为49.1，位于荣枯平衡点之下，低于市场预期，显示经济下行仍在继续。随着五月官方数据的公布，这1趋势的确认和市场对货币进一步放松的期待，将有望成为打开收益率下行空间的催化剂。光大证券亦指出，考虑到目前资金利率下行从短端向长端传导速度较慢，短时间债市可能仍陷胶着，难起大的波涛，但预计宏观经济短时间下行趋势不会明显改变，这可能在未来成为推动债市走出弱势盘局的重要气力。整体而言，目前各方对中期货币政策继续放松给债市带来的基础性支持，普遍仍持有乐观态度。兴业证券表示，如果短时间地方政府融资没有明显改进，2季度社融增速将大概率跌破13，为了解决资金缺口，预计央行还需要进一步的降准降息来改进货币条件，加大稳增长的力度。该机构表示，考虑到全社会高收益资产的稀缺性，利率债长端在当前水平上已具有较好的投资价值，收益率向下仍有较大空间。